南财理财通课题组薛茹云在线资本分配杠杆

　　工银理财和青银理财平均最大回撤超1%，青银理财收益垫底

　　南财理财通数据显示，截至2024年11月14日，理财公司投资周期在2-3年（含）的公募纯固收产品（未合并份额）合计584只，人民币产品近1年算术平均净值增长率和平均最大回撤为4.03%和0.23%。其中，近1年每季度末均实现正收益的产品有446只，占比76.4%。

　　从机构平均收益表现看，南银理财收益表现较为领先，该期限内产品近1年算术平均净值增长率为4.96%，且平均最大回撤为0，不过其符合统计条件的存续产品数量仅2只，为“珠联璧合鑫逸稳三年”2期和3期，风险等级为二级(中低)；华夏理财、北银理财以及民生理财算术平均净值增长率均达4.5%。

　　从平均最大回撤来看，工银理财和青银理财该期限内产品近1年算术平均最大回撤超1%，分别为1.32%、1.58%。此外，青银理财为唯一一家平均收益率低于3%的理财公司，算术平均净值增长率仅2.45%。

　　收益前十的产品榜单中有7家理财公司上榜，其中杭银理财上榜3只产品，兴银理财上榜2只产品，华夏理财、南银理财、农银理财、信银理财以及招银理财各上榜1只产品。

　　榜首产品三季度末净值下跌0.78%，历时1个月修复

　　招银理财“招睿稳泰封闭33号A款”近1年净值增长率6.81%位列第一，华夏理财“固定收益债权型封闭式93号S”和农银理财“农银安心·三年开放第4期”位列二三，近1年净值增长率分别为5.83%、5.46%。

　　据南财理财通数据，招银理财“招睿稳泰封闭33号A款”成立于2023年7月21日，为二级（中低风险）的固定收益类产品，业绩比较基准为4.00%~4.50%（年化）。

　　该产品以投资中高等级信用债为主，增配非标资产，整体加大期限匹配资产和摊余成本法资产的配置。截至三季度末，资产净值为5.32亿元，七成资金投向标准债券，两成资金投向非标资产，其余资金主要投向公募基金。前十大持仓合计占净资产比例近七成，主要为信托资管计划和信用债。

　　非标资产方面，与二季度末相比，该产品季末持有的非标资产占净资产规模比例降微降，由24.52%降至21.78%。其中，第一大持仓“云南信托-好励长成168号集合资金信托计划”占产品净资产比例的10.43%。此外，该产品还有二十余项非标资产，涉及交易结构有信托产品、债权投资计划和资产支持计划、券商资管产品。

随着宏观经济环境不明朗，北美洲及亚洲主要市场的消费者信心减弱。近年来，箱包行业销售趋势放缓。再加上部分海外国家保护本国纺织、箱包等低端制造企业，不断提高箱包进口关税，这让产业分散，多以代工模式为主的中国箱包制造企业感到“日子更难过”。

　　在业绩表现方面，该产品收益积累期主要为去年至今年上半年的债牛时期，该区间内产品净值一路走高，随着三季度末债市震荡加剧，该产品净值受到一定程度影响，发生明显回撤，9月25日单位净值为1.0729，10月9日单位净值为1.0646，净值下跌0.78%，直至11月6日，净值逐步升至1.0731，净值已修复，历时约1个月。受此影响，产品三季度净值增长率年化后仅为1.38%。

　　四季度，该产品资产配置配置方面会谨慎债券品种选择在线资本分配杠杆，避免行业信用下沉，节奏上仍根据基本面边际变化、政策预期、资金面阶段性波动等情况，积极调整产品投资策略。

• 产品
• 3年
• 在线资本分配杠杆
• 封闭
• 纯固